По данным «Росстата», рост потребительских цен в июне 2006 г. составил 0,3%. В целом за I полугодие 2006 г. потребительские цены выросли на 6,4%. Эти результаты существенно лучше тех, которые были в 2005 г. Тогда за I полугодие цены подросли на 7,8%, а за июнь 2005 г. цены прибавили 0,6% - вдвое против уровня 2006 г.

Таким образом, тенденция к снижению инфляции имеет весьма устойчивый характер, и если не произойдут неожиданности, итог 2006 г. также окажется позитивным (во всяком случае, впервые за полтора десятилетия инфляция окажется меньше 10% за год). Предпосылки для такого развития событий дает и сезонный фактор: как правило, во второй половине лета и в начале осени инфляция сходит на ноль; в то же время жесткая денежная политика властей позволяет надеяться на отсутствие существенного разгона инфляции осенью.

При этом есть и серьезные факторы риска. Например, наблюдатели фиксируют возобновление с конца июня роста цен на ГСМ и, в час т н о с т и , на бензин. Рост цен на т о п л и в о долгое время сдерживался благодаря мерам коллективного (в первую очередь психологического) воздействия по отношению к компаниям, контролирующим значительную часть розницы. За последний год бензин подорожал всего на 4%. Однако на фоне продолжающегося роста мировых цен на энергоносители компаниям, снабжающим внутренний рынок, все труднее удержаться от увеличения цен. Таким образом, успех продолжения борьбы с инфляцией зависит не только от сохранения сдержанной денежно-кредитной политики, но и от того, сколь эффективными могут быть меры, противодействующие «точечному» подъему цен в отдельных секторах.

Впервые за полтора десятилетия годовая инфляция может оказаться меньше 10%.

Закрепляя успех борьбы с инфляцией, ЦБ РФ с 26 июня 2006 г. снизил ставку рефинансирования. Ставка рефинансирования снижена на 0,5 процентного пункта, до 11,5% годовых. Снижение ставки невелико и носит в первую очередь символический характер: реальные ставки денежного рынка остаются существенно более высокими.

Что же касается сферы ликвидности, то ее состояние весьма удовлетворит е л ь н о . Помня печ а л ь н ы й опыт 2004 г., банки и другие участники денежного рынка постарались как следует подготовиться к июньскому пику спроса на ликвидность. Опасаясь дефицита ликвидности, банки аккумулировали достаточное количество средств, и июнь прошел без какихлибо признаков ухудшения состояния денежного рынка. Стоимость межбанковских ресурсов в конце полугодия не поднималась выше «просто повышенного» уровня 6-7% годовых.

За полгода объем золотовалютных резервов РФ вырос на 37,5%. Ближе к концу июня 2006 г. объем ЗВР превысил $250 млрд. Высокие темпы роста ЗВР объясняются продолжением роста объемов российского экспорта и притоком капитала. Впрочем, рост ЗВР не приводит к существенному росту денежного (рублевого) предложения, т. к. львиная доля ликвидности стерилизуется за счет расширения Стабилизационного фонда, а также ростом емкости российского фондового рынка.

Первое полугодие текущего года оказалось неудачным для американского доллара. Курс доллара снизился за полгода почти на 2 руб. Начинался год при курсе доллара в непосредственной близости от отметки 29 руб. за доллар, а через 6 месяцев курс опустился ниже 27 руб. В процентном отношении доллар потерял более 6,5%. Что касается евро, то его курс в течение полугода был относительно стабильным, совершая колебания в диапазоне 33,5-34,5 руб. Валютная политика Центрального банка РФ была взвешенной, поиск баланса между необходимостью поддержки внутреннего производства и борьбы с инфляцией решался за счет медленной «микроревальвации» рубля.