Прежде чем говорить о биржевом рынке именно банковских акций и облигаций, интересно рассмотреть тенденции развития российского фондового рынка в целом. И сделаем это на основе данных фондовой биржи ММВБ, поскольку на нее сегодня приходится основная доля ликвидности рынка ценных бумаг - 85%. Один из главных показателей развития рынка - динамика объема торгов. За последние три года объемы торгов ценными бумагами растут минимум в полтора раза ежегодно. Так, в 2005 г. объем торгов ценными бумагами на ММВБ составил $225,6 млрд., что на 50% больше, чем годом ранее. А если сравнить данные за первые четыре месяца текущего года с аналогичным периодом прошлого года, то мы наблюдаем трехкратный рост объемов.

 Интересно посмотреть, как меняются ежедневные объемы торгов - именно они являются более точным индикатором изменения ликвидности рынка. В прошлом году этот показатель составлял порядка $840 млн.; сегодня же он уже превысил $2 млрд. 600 млн. Выросло и количество сделок, ежедневно заключаемых на бирже. Сейчас их число доходит до 200 тыс. в день. Таким образом, даже экспресс-анализ рынка очень ясно характеризует его нынешние тенденции: рост ликвидности и инвесторской базы. Рынок стал эффективным механизмом привлечения финансирования для российских компаний.

Банки на бирже

Коммерческие банки выступают на ФБ ММВБ в трех ипостасях: как участники биржевых торгов, как эмитенты, выводящие на биржу свои облигации и акции, наконец, как андеррайтеры, оказывающие услуги компаниям-эмитентам при размещении на бирже акций и облигаций.

Из 561 участника торгов биржи 330 - банки. Наиболее активны они на облигационном рынке - их доля (как участников торгов) в общем объеме торгов по облигациям достигает 64%; на рынке акций противоположная картина - доля банков не доходит до 30%.

В 2006 г. к торгам на Фондовой бирже ММВБ допущены 70 ценных бумаг (акций и облигаций) 58 банков. Для сравнения: еще два года назад на бирже торговались 33 бумаги 29 банков. Правда, надо сразу оговориться, что этот двукратный рост (и по бумагам, и по эмитентам) про-изошел в основном за счет увеличения количества банковских облигаций, а не акций.

Банковские облигации

Первое биржевое размещение банковских облигаций состоялось на ММВБ в 2003 г. Это был небольшой (по нынешним меркам) облигационный заем АКБ «Союзобщемашбанк» объемом в 200 млн. руб. Прошло менее трех лет, но за этот очень небольшой срок сектор банковских облигаций превратился в хорошо развитый ликвидный рынок с отработанными механизмами биржевого размещения. За это время объем размещений этих инструментов вырос на бирже в 7 раз. а за первые четыре месяца этого года на бирже разместили облигационные займы уже 9 банков на общую сумму 26,5 млрд. руб.

Кроме того, если в 2003 г. доля банковских облигаций в общем объеме размещений всех компаний на бирже составляла меньше 9%, то уже в 2005 г. она выросла до 26%. То есть по объемам четверть всех размещений на бирже - это размещения облигаций банков.

Рынок облигаций изменился не только количественно, произошли и качественные изменения в параметрах выпусков. Объемы каждого отдельного выпуска увеличиваются, растут сроки обращения облигаций, снижается доходность. Банки через биржу занимают больше средств на больший срок и эти заемные средства обходятся для них дешевле. Вспомним, что объем самого первого размещения был сравнительно небольшой, всего 200 млн. руб. Сейчас банки ставят рекорд за рекордом. Например, в прошлом году его поставил Внешторгбанк, выпустив облигации на 15 млрд. руб. В этом году крупнейшими эмитентами среди банков по размещенному объему выпусков облигаций стали Россельхозбанк, «Русский стандарт» и Газпромбанк (см. график).

Интересно также, что впервые с помощью рублевого инструмента решила привлечь средства международная финансовая организация. Европейский банк реконструкции и развития в начале года разместил облигационный заем на 5 млрд. руб. Это также хороший показатель. До сих пор крупнейший заемщик привлекал средства на реализацию своих российских проектов на мировом рынке капитала через валютные инструменты.

Наконец, говоря о рынке банковских облигаций, необходимо обратить внимание еще на одну его особенность - это своеобразная ступенька, предшествующая проведению на бирже IPO, размещению банковских акций. Размещение облигаций создает банкам положительную кредитную историю, дает необходимый опыт выстраивания взаимоотношений с инвесторами, позволяет настроить системы раскрытия информации и взаимодействия с биржей, дает понимание технологии биржевого размещения и поддержания лик-видности на вторичном рынке ценных бумаг.

Банковские акции

Банковских акций на бирже торгуется значительно меньше, чем облигаций. Однако, учитывая, что банковские акции на развитых фондовых рынках являются весьма ликвидным и привлекательным биржевым инструментом, мы надеемся на перспективу развития этого сегмента и на ФБ ММВБ.

В этом году к торгам на ММВБ допущена 21 акция 16 банков. Если сравнивать ситуацию с 2004 г., то наблюдается двукратный рост. Большая часть банковских акций торгуется во внесписочном секторе ММВБ 18 акций 14 банков. Это бумаги, которые не прошли процедуру листинга, но официально допущены к торгам по упрощенным правилам допуска. В официальные котировальные списки биржи включены акции бесспорных лидеров российского банковского сектора Сбербанка (уровень А1) и РОСБАНКа (уровень Б). Включение в котировальные списки - это своеобразный биржевой знак качества, дающий гарантии инвесторам на максимальное раскрытие информации об этих банках через биржу и значительно расширяющий инвесторскую базу для банков, например за счет средств пенсионных фондов. При этом механизмы торгов и расчетов, применяемые в этих секторах, совершенно одинаковые, так же как и круг участников торгов. То есть как акции, включенные в котировальные в списки, так и внесписочные акции официально допущены к торгам на бирже и торгуются в одной технологической среде по одним и тем же правилам. Для некоторых банков (как показывает опыт) внесписочный сектор - это первый этап перед прохождением процедуры листинга, этап на котором бумага достигает необходимого уровня ликвидности, а банк настраивает свои системы на взаимодействие с биржей и участниками торгов.

Из всего сказанного можно сделать очень простой вывод. Биржевой рынок становится интересен банкам как эмитентам. Они поняли, что с помощью механизмов фондового рынка можно эффективно привлекать финансирование, повысить свою капитализацию, расширить инвесторскую базу и круг своих акционеров. Банки стали всерьез задумываться и об IPO. Кстати, мы считаем, что именно ожидаемые биржевые IPO банков станут вторым - после рынка банковских облигаций - значимым этапом в развитии рынка банковских ценных бумаг и позволят банкам наиболее эффективно использовать потенциал фондового рынка. Мы находимся в начале пути у банковских бумаг большое будущее.