В минувшем году, несмотря на режим санкций, российский рынок коллективных инвестиций и доверительного управления бурно развивался. Какие тенденции набирают силу в индустрии управления активами в текущем году, где могут появиться новые точки роста отрасли? Насколько сильно помогает управляющим компаниям наличие родственного банка? На эти и другие вопросы ответила в интервью NBJ гендиректор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева.

NBJ: С какими итогами завершила 2018 год индустрия управления активами в России? Какие сектора развивались быстрее и почему?

И. КРИВОШЕЕВА: Несмотря на достаточно противоречивые внешние условия, прошедший год можно охарактеризовать как безусловно успешный для отрасли. Суммарный объем активов под управлением участников рынка превысил 7 трлн руб., что стало очередным историческим рекордом. За год показатель увеличился на 600 млрд руб., которые распределились следующим образом: порядка 250 млрд было обеспечено приростом стоимости портфелей, а около 350 млрд – притоком новых средств. Наиболее интенсивно развивались рыночные сегменты, ориентированные на частных инвесторов. Так, на счетах индивидуального доверительного управления (ИДУ) было дополнительно аккумулировано более 100 млрд руб., в паевые инвестиционные фонды (ПИФы) поступило свыше 80 млрд. Как мы и прогнозировали, продолжалось активное формирование рынка индивидуальных инвестиционных счетов – их количество перешагнуло за полмиллиона. По нашей оценке, совокупные вложения граждан на фондовом рынке превысили 1 трлн руб., если учитывать все каналы инвестирования, это уже весьма и весьма серьезная сумма.

Неудивительно, что самых впечатляющих успехов в 2018 году добились управляющие компании с развитой инфраструктурой для обслуживания физических лиц и соответствующей продуктовой линейкой. В среднем они наращивали масштабы бизнеса существенно быстрее, чем рынок в целом. Что касается «Альфа-Капитала», то мы управляем активами более чем на 344 млрд руб., и на 90 % это средства частных инвесторов. Годовой прирост активов под управлением составил 44%.

NBJ: Почему, на ваш взгляд, главным драйвером роста для отрасли стали инвестиции физлиц?

И. КРИВОШЕЕВА: Важную роль сыграли факторы как фундаментального, так и конъюнктурного характера. Прежде всего, это колоссальный отложенный спрос на продукты индустрии коллективных инвестиций, который сложился в России в силу экономических и исторических причин. На депозитах, в том числе валютных, население держит свыше 28 трлн руб. Сама по себе ситуация, когда несоразмерно высокая доля частных сбережений сосредоточена в банковском секторе, отнюдь не характерна для стран с развитой экономикой. Напомню, что в Европе и США ведущие управляющие компании на равных конкурируют за этот ресурс с крупнейшими национальными и глобальными банками, более того, зачастую опережают их по объемам привлечения средств граждан.

Так что Россия ожидаемо идет по пути нивелирования данного дисбаланса, выравнивания вклада смежных сегментов финансового рынка в абсорбирование спроса на инструменты для сбережений. У управляющих компаний есть амбиции стать крупнее банков по активам физлиц, что, повторюсь, соответствовало бы мировой практике. «Альфа-Капитал» по этому параметру вплотную подошел к банковскому топ-10. По чистому привлечению средств физлиц в 2018 году, которое составило около 80 млрд руб., мы заняли бы седьмую строчку в общем списке.

NBJ: Какие еще факторы поддерживают опережающее развитие рынка управления активами?

И. КРИВОШЕЕВА: Если говорить о непосредственных триггерах притока средств в индустрию, то в первую очередь это, конечно, высокая привлекательность инвестиций по сравнению с депозитами. В течение большей части прошлого года ставки в банках продолжали снижаться, что стимулировало перевод сбережений населения в ценные бумаги. Важно и то, что российский фондовый рынок сохранял устойчивость в этот период – имевшие место коррекции не превращались в нисходящие тренды.

Большое значение имело появление и бурное развитие цифровых каналов продаж у управляющих компаний. Диджитализация кардинально повысила доступность наших услуг, сняла ограничения, которые были обусловлены необходимостью физического присутствия в том или ином регионе. Примечательно, что в «Альфа-Капитале» до 60% инвестиций в ПИФы сейчас осуществляется в онлайне – в нашем собственном мобильном приложении, личном кабинете, через приложения и сайты самых разных партнеров. А ведь еще сравнительно недавно всех этих каналов продаж не существовало в принципе.

Ряд регуляторных новаций также внес свою лепту в темпы привлечения новых средств под управление. В частности, мы смогли предложить состоятельным частным инвесторам удобный и выгодный механизм структурирования своих активов в российской юрисдикции – персональные инвестиционные фонды с комфортным режимом налогообложения. Этот инструмент стал особенно актуален для владельцев крупного капитала в контексте идущих процессов деофшоризации и налоговой амнистии.

NBJ: Насколько изменится привлекательность инструментов коллективных инвестиций после волны повышения ставок по депозитам?

И. КРИВОШЕЕВА: Я не исключаю некоторого замедления притоков в ПИФы и ИДУ в течение первого полугодия 2019 года, в том числе в связи с повышением процентных ставок в банках. Однако в целом интерес к инвестициям будет сохраняться, поскольку уже упомянутые фундаментальные факторы никуда не исчезают. Спрос, скорее, будет перераспределяться между наиболее надежными и менее консервативными финансовыми инструментами в зависимости от текущего аппетита к риску у инвесторов. Так, в конце прошлого года оттоки наблюдались из облигационных ПИФов, притоки – в фонды акций и смешанные. Вероятно, примерно такой же будет картина в следующие несколько месяцев.

NBJ: Какие у вас ожидания относительно биржевых ПИФов – нового инструмента для российского рынка?

И. КРИВОШЕЕВА: Многолетний зарубежный опыт доказывает, что биржевые фонды, или ETF, могут быть чрезвычайно востребованы инвесторами. Достаточно упомянуть, что объем этого рынка на данный момент превышает $5 трлн. Пройдет немного времени, и с высокой вероятностью глобальная индустрия ETF станет даже крупнее, чем сегмент традиционных инвестфондов. Думаю, что в России постепенно сложится аналогичный тренд, поскольку у БПИФов есть очевидные преимущества: низкие издержки, максимальная ликвидность, прозрачность. По сути, они должны занять на рынке свободную нишу, которая ранее не перекрывалась другими продуктами инвестиционной индустрии.

Мне кажется показательным, что первый валютный БПИФ «Технологии 100», который мы вывели на Московскую биржу в декабре, вызвал достаточно высокий интерес уже на начальном этапе – за месяц с небольшим было привлечено 750 млн руб. в пересчете с долларов. Отчасти это объясняется еще и его валютностью – при покупке паев не требуется переводить свои долларовые сбережения в рубли и нести риски из-за колебаний курса. Фонд отслеживает динамику 100 крупнейших по капитализации компаний мира, представленных на бирже NASDAQ, то есть позволяет участвовать в росте самых качественных активов глобального рынка акций. И сейчас мы готовим к запуску второй валютный БПИФ, который будет отражать динамику индекса американского рынка S&P.

NBJ: Ряд российских управляющих компаний входит в одну группу с банком, и «Альфа-Капитал» не исключение. Какие преимущества перед конкурентами это дает?

И. КРИВОШЕЕВА: Если говорить о потенциальном эффекте от синергии, то такие компании, конечно, находятся в привилегированном положении. Они могут получить выход на клиентуру, которая уже знакома с брендом группы, пользуется финансовыми продуктами, в том числе вкладами, и во многих случаях бывает заинтересована в покупке инвестиционных инструментов. У банка, в свою очередь, есть опция увеличения комиссионного дохода за счет продаж собственным клиентам продуктов родственной УК.

Вопрос всегда в том, насколько реализуется этот синергетический потенциал, ведь наличие банковского канала продаж не гарантирует его результативного применения. Мечты не работают, когда вы не работаете, говоря словами Стивена Кови. Внутри группы нужно наладить правильное взаимодействие, и задача эта нетривиальная: банку и его сотрудникам не только должно быть выгодно предлагать продукты доверительного управления, они должны уметь это делать – отсюда необходимость выстраивания систем мотивации, обучения и так далее.

Альфа-Банк – наш важнейший стратегический партнер, но я считаю залогом успеха именно рыночные условия нашего сотрудничества. Принадлежность к такому сильному  бренду, как «Альфа-Групп», безусловно, обеспечивает нашей компании серьезную репутационную, имиджевую поддержку, при этом операционно и финансово «Альфа-Капитал» является независимой от других структур группы.

NBJ: Ваш прогноз: какие тренды внутри индустрии могут проявиться в следующие год-два? Ожидаете ли законодательных изменений, которые поддержат интерес к продуктам УК?

И. КРИВОШЕЕВА: Ближайшие годы пройдут под знаком дальнейшей диджитализации рынка: совершенствования каналов дистанционных продаж, цифровых сервисов, а также опробования новых технологий непосредственно в процессе инвестирования. InvestTech открывает двери созданию стратегий и фондов, управляемых на базе алгоритмов машинного обучения и анализа больших массивов данных, – это одно из перспективных направлений, от которого мы определенно не останемся в стороне.

С точки зрения наращивания масштабов бизнеса наибольшим потенциалом будут обладать компании – лидеры в цифровом развитии, имеющие диверсифцированные каналы продаж, в том числе партнерские, и фокусирующиеся на работе с частными инвесторами. Одним из дополнительных драйверов притока средств физлиц в отрасль может послужить повышение пенсионного возраста, поскольку задача по самостоятельному формированию гражданами долгосрочных накоплений с использованием инвестиций становится еще более актуальной.

Кроме того, нам кажется, что мы сможем добиться допуска управляющих компаний в систему добровольного индивидуального пенсионного капитала. Наша позиция – гражданин должен иметь выбор, инвестировать ему накопления через УК или НПФ, что отвечало бы и принципу добровольности, лежащему в основе нового механизма. Эта и другие инициативы, в проработке которых мы стараемся активно участвовать в тесном сотрудничестве с регулятором и профсообществом, должны заложить фундамент для новых точек роста индустрии. Как точно заметил теоретик менеджмента Питер Друкер, «лучший способ предсказать будущее – это создать его».

Беседовал: Сергей Артемов

Полностью этот материал опубликован в мартовском номере Национального Банковского Журнала